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![迈克尔罗森]()
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CIO 的见解由 yabo亚博网站登录首页的首席信息官迈克尔·罗森说
Michael拥有超过35年的机构投资组合经理经验, 投资策略师, 交易员和学者.
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瑞士硬干酪
发表:01-15-2015早在2011年, 当时有关欧元区解体的言论甚嚣尘上, 投资者纷纷逃往安全的瑞士法郎(CHF)。. 自然，瑞郎的价值飙升，威胁到瑞士出口的竞争力. 因此，瑞士国家银行(瑞士央行)宣布将以1的汇率出售无限量的瑞士法郎.瑞士法郎对欧元的汇率被无限期地限制在20美元，从而有效地限制了瑞士法郎的价值.
三年半, 投资者纷纷兑换欧元, 卢布, 佛罗林币或任何其他固定汇率的货币, 瑞士央行在其资产负债表上积累了这些外汇储备. 尽管瑞士法郎承诺不会升值, 外国人仍然想持有这种货币, 瑞士央行的资产负债表规模翻了一番，达到瑞士GDP的75%以上(见下图)。, 是美联储或英国央行资产负债表相对规模的两倍多.
就在上周, 瑞士央行主席, 托马斯·乔丹, 重申瑞士央行维持yabo亚博网站登录汇率制的坚定承诺, 称之为“绝对必要”.很难知道是什么让上周的“绝对必要”变成了本周的“不可持续”和“不必要”, 但瑞士央行昨晚宣布，将放弃盯住美元的汇率制度. 同时, 以劝阻投资者购买瑞士法郎, 该银行宣布将隔夜利率下调50个基点, 从0.25% to -0.3个月期伦敦银行同业拆借利率从-0下调100个基点.25% to -1.25%. 是的，这些数字前面都是负号.
它没有工作:在几秒钟内, 瑞郎兑欧元上涨超过30%(见下图)，瑞士股市下跌超过14%, 这是自1989年全球金融危机以来最大的单日跌幅. 斯沃琪(Swatch)董事长尼克•哈亚克(Nick Hayak)称，这对瑞士经济及其企业来说是一场“海啸”. 今年他的手表销售量要少得多.
很难知道瑞士央行此举的真正原因. 瑞士央行可能对其资产负债表的无限扩张感到越来越不舒服, 特别是, 随着其不断增长的(可能的)贬值货币储备. 也许它已经厌倦了以折扣价出售自己的货币，让俄罗斯盗贼统治者把钱从卢布中转移出去. 又或许，昨日法院允许欧洲央行开始购买政府债券的裁决，被视为导致欧元进一步走软，从而导致更多资金流入瑞士法郎.
我不知道乔丹主席和他的同事们是怎么想的, 但我从这一行动中得到了两个广泛的信息. 首先，任何价格都不可能无限期地盯住, 市场就越大, yabo亚博网站登录汇率制度就会越早失效. 价格是由供求关系决定的, 政府可以(也确实)扭曲定价机制，但后果自负. 其次，欧洲在很多层面上都陷入了困境. 投资者迫切希望以高出30%的价格将欧元换成瑞士法郎，并保证比昨日低100个基点的负收益率. 哇.
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